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國際金融 緒 論 一 國際金融的概念及其重要性 1.國際金融的概念 國際金融一般是指與國際間的貨幣流通和銀行信用有關(guān)的一切業(yè)務(wù)活動，即國際間的資金融通活動。 2. “國際金融”課程的主要內(nèi)容 1.國際金融基礎(chǔ)知識 (1)外匯與國際收支 (2)國際儲備 (3)匯率與匯率制度 (4)外匯交易 2.國際金融基本理論 (1)國際收支調(diào)節(jié)理論 (2)匯率決定理論 3.國際金融市場 (1)國際金融市場概述 (2)國際金融市場業(yè)務(wù) 3.國際金融的重要性 （1）宏觀——在開放條件下一國宏觀經(jīng)濟(jì)需要從全球視角進(jìn)行考察。其中的貨幣金融問題是國際金融的重要研究對象。 （2）微觀——企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的籌資或投資等活動都直接或間接受到國際金融市場變化的影響。 （3）個人——國際金融市場的各種發(fā)展變化也直接或間接影響個人收入.、消費、投資、就業(yè)等切身利益。 建設(shè)國際金融中心需要大量的國際化金融專業(yè)人才，而上海目前擁有的金融從業(yè)人員，其中具有國際水準(zhǔn)的金融人才還不到倫敦的1/4！ 二 國際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別 1與貨幣銀行學(xué)的區(qū)別 （1）“貨”：國內(nèi)貨幣供給與國內(nèi)價格問題； “國”：外匯供求及匯率問題。 （2）“貨”：貨幣市場均衡問題； “國”：外匯市場與國際收支均衡。 二 國際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別 2與國際投資學(xué)的區(qū)別 “國投”：企業(yè)跨國經(jīng)營中的貨幣金融問題（微觀）。 “國金”：從宏觀角度來研究貨幣金融問題。 二 國際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別 3與國際貿(mào)易學(xué)的關(guān)系 （1）國際金融學(xué)曾長期依附于國際貿(mào)易學(xué)。 （2）二戰(zhàn)后，國際金融與國際貿(mào)易并列構(gòu)成國際經(jīng)濟(jì)學(xué)。 （3）二十世紀(jì)七十年代以后開始從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)，國際金融與國際貿(mào)易相脫離。 三 如何學(xué)好國際金融 1掌握基本知識 2準(zhǔn)確把握概念 3理論聯(lián)系實際 4重視多學(xué)科綜合分析，靈活運用所學(xué)知識 四 參考書目 《國際金融》 International Finance (Twelfth Edition) Thomas A. Pugel [美]托馬斯 · A · 普格爾 著 第一章 外匯與國際收支 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 一. 外匯的概念 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 1、外匯的概念：是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的所有可用于國際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 1、Foreign Exchange: Convert one country’s currency into another country’s currency in order to settle international claims and liabilities. All the paying methods and assets used in international settlement are called foreign exchange. 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 2. 外匯的特征 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 常用國家和地區(qū)的貨幣名稱與貨幣符號對照表： 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 3. 外匯的作用 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 二.國際收支的概念 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 1、國際收支的概念：在一定時期內(nèi)，一國居民與非居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 交易內(nèi)容： （1）商品和勞務(wù)（A） （2）金融資產(chǎn)（B） 交易類型： （1）A——A：易貨交易 （2）B——B：如以美元購買美國國債 （3）A——B：如以貨幣購買商品或勞務(wù) （4）A—— ：捐贈 （5）B—— ：轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn) 其中：（4）、（5）兩項稱為“單方面轉(zhuǎn)移”。 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 1、Balance of Payments: Balance of Payments is a set of account recording all flows of value between a nation’s residents and the residents of the rest of the world during a period of time. 第二節(jié) 國際收支平衡表 2.國際收支平衡表的概念 國際收支平衡表的概念：是將一國一定時期內(nèi)國際收支所涉及的全部經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)不同的內(nèi)容和范圍，按經(jīng)濟(jì)分析的需要設(shè)置帳戶或項目編制出來的統(tǒng)計報表。 第二節(jié) 國際收支平衡表 2.國際收支平衡表的編制原理和計帳方法 (1)編制原理：復(fù)式簿計原理（借貸計帳法） (2)計帳方法： 凡是引起本國外匯收入的項目，記入貸方，計為“+”號。 凡是引起本國外匯支出的項目，記入借方，計為“-“號。 第二節(jié) 國際收支平衡表 A credit (+) is a flow for which the country is paid. Exports A debit (-) is a flow for which the country must pay. Imports 第二節(jié) 國際收支平衡表 Eg1: Suppose that the U.S. government sells $29 million worth of wheat to Japan from its surplus stockpiles， being paid with $29 million in gold by the Japanese governments. 第二節(jié) 國際收支平衡表 Eg2: A US gas company buys $ 34 million in natural gas from Canadian firm. Suppose that it pays for the natural gas by writing a check on its deposits in a New York bank. 第二節(jié) 國際收支平衡表 Eg3: Suppose that the US government simply gives $8 million in foreign aid to the Egypt in the form of wheat from US government stockpiles. 第二節(jié) 國際收支平衡表 3.國際收支平衡表的內(nèi)容 第二節(jié) 國際收支平衡表 一、經(jīng)常帳戶（Current Account）(最基本，最重要的帳戶。) 經(jīng)常項目是平衡表中最重要的項目之一，它反映了商品、服務(wù)進(jìn)出口等真實資源的轉(zhuǎn)移情況，表現(xiàn)了一個經(jīng)濟(jì)體的自我創(chuàng)匯能力；以FOB價為計算基礎(chǔ)。 第二節(jié) 國際收支平衡表 二、資本與金融帳戶（Capital and Financial Account） 資本項目：是指資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易，以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融項目。 金融項目： 1、直接投資。 2、證券投資。 3、其他投資。 第二節(jié) 國際收支平衡表 三、凈差錯與遺漏帳戶（Net Errors and Omissions or Statistical Discrepancy） 第二節(jié) 國際收支平衡表 四、總差額（Overall Balance） 總差額（Overall Balance）＝ 經(jīng)常帳戶差額＋資本帳戶差額＋凈誤差與遺漏差額＝ 儲備資產(chǎn)差額的相反數(shù) 第二節(jié) 國際收支平衡表 五、儲備與相關(guān)項目（Reserve and Related Item） 第二節(jié) 國際收支平衡表 平衡項目，實際上是平衡經(jīng)常帳戶、資本與金融帳戶差額的一個項目。因此，該項目要反方向記錄。 即：官方儲備增加，計入借方（—）；官方儲備減少，計入貸方（+）。 2009年，我國國際收支經(jīng)常項目順差繼續(xù)擴(kuò)大，增加到3718億美元；資本和金融項目順差大幅增長，增加到735億美元。國家外匯儲備比上年末增加4617億美元。 各主要項目呈現(xiàn)以下特點： 1. 貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高。 貨物貿(mào)易出口12199億美元，進(jìn)口9046億美元，順差3153億美元 。 2. 收益項目凈流入顯著增加。 收益項目凈流入257億美元。其中，我國海外務(wù)工人員的勞務(wù)收入增長迅速，全年職工報酬凈流入43億美元；同時，由于我國對外資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，全年投資收益凈流入214億美元。 3. 外國來華直接投資大幅增長。 4. 國家外匯儲備繼續(xù)快速增長。 國家外匯儲備繼續(xù)快速增長，其中貨物貿(mào)易和直接投資順差分別為3153億美元和1214億美元。 2009年，我國國際收支交易總規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，與同期GDP之比達(dá)到132％，比2008年上升6個百分點。這表明我國參與國際經(jīng)濟(jì)合作和競爭的能力逐步增強(qiáng)，對外開放程度進(jìn)一步加深，同時也說明我國經(jīng)濟(jì)對外依存度繼續(xù)提高，國際經(jīng)濟(jì)對我國的影響有所加大。 4.國際收支平衡表的分析方法 (1)靜態(tài)分析法 (2)動態(tài)分析法 (3)比較分析法 差額分析： +商品出口— 商品進(jìn)口 = 貿(mào)易差額 （國際收支中最受關(guān)注、最易于導(dǎo)致貿(mào)易政策調(diào)整的項目） +服務(wù)差額+收益差額+經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額 = 經(jīng)常項目差額 （反映實際資源在一國與他國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，反應(yīng)一國在國外財富凈額的變化） 經(jīng)常帳戶差額是衡量一國國際收支長期狀況的基本標(biāo) 準(zhǔn)。其中，貿(mào)易差額起著決定性的作用，因此，在實 際分析中，常用貿(mào)易差額近似替代經(jīng)常帳戶差額。 練習(xí)：某國XXX年度國際收支平衡表 單位：$1000億商品出口 165.82商品進(jìn)口 141.08勞務(wù)輸出 49.82勞務(wù)輸入 58.88私人單方面轉(zhuǎn)移 -4.46官方單方面轉(zhuǎn)移 -6.23直接投資 -1.66 證券投資 -0.46 其它長期資本投資 -3.87其它短期資本投資 6.36特別提款權(quán)分配額 -0.59外匯儲備變化 -2.25對外國官方債務(wù) -0.09 某國XXX年度國際收支平衡表 單位：$1000億商品出口 165.82商品進(jìn)口 -141.08勞務(wù)輸出 49.82勞務(wù)輸入 -58.88私人單方面轉(zhuǎn)移 -4.46官方單方面轉(zhuǎn)移 -6.23經(jīng)常項目差額 4.99 直接投資 -1.66證券投資 -0.46其它長期資本投資 -3.87其它短期資本投資 6.36資本項目差額 0.37 特別提款權(quán)分配額 -0.59外匯儲備變化 -2.25對外國官方債務(wù) -0.09儲備與相關(guān)項目 -2.93 You are given the following information about a country’s international transactions during a year. ($ billions)Merchandise exports 330 Merchandise imports 198Service exports 196Service imports 204Net Income flows 3Net Unilateral transfers -8 Increase in the country’s holdings of foreign assets  (excluding official reserve assets) 202 Increase in foreign holdings of the country’s assets (excluding official reserve assets) 102Statistical discrepancy 4 Q: Calculate the values of the country’s merchandise trade balance， goods and services balance， current account balance， and official settlements balance. 考考你的宏觀思維： <題1> 一個騙子拿了一張100元的假幣去商店買了25元的東西，老板當(dāng)時沒零錢找，就去鄰居那借了100元零錢，然后退給騙子75元和東西。騙子走后，鄰居發(fā)現(xiàn)錢是假的找老板退，老板無奈只能拿了一張真幣退給鄰居，請問老板到底損失了多少？ <題2> 有3個人去投宿，一晚30元。三個人每人掏了10元，湊夠30元，交給老板。后來老板說：今天優(yōu)惠，只要25元就夠了，拿出5元命令服務(wù)生退還給他們，服務(wù)生偷偷藏起了2元，放進(jìn)自己的口袋，然后把剩下的3元錢，退還給了那三個人。那三個人每人分到1元。這樣，一開始每人掏了10元，現(xiàn)在又退回1元，也就是10-1 = 9，每人只花了9元，3個人每人9元，3 x 9 = 27 ，加上服務(wù)生藏起來的2元，等于29元，問還有一元錢去哪了？ 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 1.如何判斷一國國際收支是否平衡？ (1)相關(guān)概念： 自主性交易（Autonomous Transactions） 調(diào)節(jié)性交易（Accommodating Transactions） 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) (2)國際收支平衡與不平衡的標(biāo)準(zhǔn)：自主性交易的借方金額與貸方金額是否相等，是考察國際收支是否平衡的標(biāo)準(zhǔn)。 實際操作中并無絕對標(biāo)準(zhǔn)，主要依據(jù)兩點進(jìn)行判斷：符合經(jīng)濟(jì)理性（economic rationality）和可持續(xù)性（sustainability）。 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 2.國際收支不平衡的成因 根據(jù)不同成因?qū)�國際收支不平衡劃分： 周期性不平衡（Cyclical Disequilibrium）： 收入性不平衡（Income Disequilibrium ） ： 結(jié)構(gòu)性不平衡（Structural Disequilibrium ） ： 貨幣性不平衡（Monetary Disequilibrium ） ： 偶發(fā)性不平衡（Accidental Disequilibrium ） ： 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 3.國際收支不平衡的影響 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) （1）國際收支逆差的影響： 本幣匯率下跌。如要避免匯率下跌，則拋售外匯。外匯儲備減少，對外支付能力削弱。國內(nèi)貨幣緊縮，利率上升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下降，失業(yè)增加，國民收入下降。 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) （2）國際收支順差的影響： a.有利影響：增大外匯儲備，加強(qiáng)對外支付能力。增加就業(yè)，擴(kuò)大內(nèi)需，帶動地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 b.不利影響：本幣匯率上升，不利于出口，失業(yè)增加。本幣供應(yīng)增加，通貨膨脹。加劇國際摩擦。如順差具體形成于出口過多，則國內(nèi)可用資源減少，不利于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 4.調(diào)節(jié)國際收支的政策措施 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) a.外匯緩沖政策（Foreign Exchange Buffer Policy）：指一國政府在平時建立起外匯平準(zhǔn)基金（Foreign Exchange Stabilization Funds），使該基金保持一定規(guī)模的外匯儲備和本國貨幣，當(dāng)國際收支失衡，外匯市場出現(xiàn)超額供給或超額需求時，貨幣當(dāng)局動用該基金在外匯市場公開操作，買進(jìn)或賣出外匯。 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) b.財政政策（Fiscal Policy）：指政府通過 變動稅收和政府支出，實現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)需 求管理的政策。 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) c.貨幣政策(Monetary Policy)：指中央銀行 通過調(diào)節(jié)利率、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率等 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來影響貨幣供給，最終達(dá)到調(diào)整宏 觀經(jīng)濟(jì)的政策。 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) d.匯率政策（Exchange Rate Policy）：指在不實施管制的情況下，通過調(diào)整匯率水平和匯率制度來改變對外需求，從而調(diào)整國際收支的政策。 第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) e.直接管制(Direct Control)：也被稱為貿(mào)易保護(hù)或貿(mào)易限制政策，指一國政府在國際收支持續(xù)逆差時，通過對國際貿(mào)易活動實施數(shù)量管制和價格管制，以期達(dá)到改善國際收支的目的。 第四節(jié) 國際收支理論簡介 1. 國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制 a.國際金本位下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制。 大衛(wèi) · 休謨的“物價-現(xiàn)金流動機(jī)制” 第四節(jié) 國際收支理論簡介 物價——現(xiàn)金流動機(jī)制的調(diào)節(jié)過程 黃金外流 貨幣供給下降 價格水平下降 出口增加 進(jìn)口減少 國際收支赤字 國際收支順差 出口減少 進(jìn)口增加 價格水平上升 貨幣供給上升 黃金內(nèi)流 第四節(jié) 國際收支理論簡介 2.彈性分析理論（The Theory of Elasticities Approach) 彈性分析理論以英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾的“價格需求彈性”概念為基礎(chǔ)，由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊·羅賓遜1937年提出，并經(jīng)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納完善。 第四節(jié) 國際收支理論簡介 理論的基本假設(shè)前提： （1）貿(mào)易商品的供給具有完全彈性； （2）不考慮資本流動，國際收支等同于貿(mào)易收支； （3）其他條件（包括收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響； （4）充分就業(yè)和收入不變。 第四節(jié) 國際收支理論簡介 （1）與物價現(xiàn)金流動機(jī)制相對而言，彈性分析理論是一種紙幣流通制度下的國際收支理論。分析貶值對改善貿(mào)易收支的影響。 （2）理論的基本思想：收入和價格不變條件下，匯率變動對國際收支調(diào)整的作用。 （3）馬歇爾-勒納條件（Marshall-Lerner Condition) 即本幣貶值引起本國貿(mào)易收支改善的必要條件： Em + Ex >1 Ex —— 出口需求價格彈性的絕對值， Em ——進(jìn)口需求價格彈性的絕對值。 在進(jìn)出口供給彈性無窮大的條件下，本幣貶 值能使貿(mào)易收支改善的必要條件是進(jìn)出口需求彈 性的絕對值之和大于1。 如果Ex+Em>1，貨幣貶值將改善貿(mào)易收支； 如果Ex+Em=1，貨幣貶值不會改變貿(mào)易收支； 如果Ex+Em<1，貨幣貶值將惡化貿(mào)易收支。 第四節(jié) 國際收支理論簡介 (4) 理論的貢獻(xiàn)與局限性： a.貢獻(xiàn)：糾正了貨幣貶值貶值一定會改善貿(mào)易收支的片面性。 b.局限性： 第四節(jié) 國際收支理論簡介 J曲線效應(yīng)：本幣貶值后會使本國貿(mào)易收支先惡 化，然后再改善的過程。 現(xiàn)實中，當(dāng)一國貨幣貶值后，由于從貶值 引起進(jìn)出口相對價格變動直至貿(mào)易數(shù)量的增 減，需要一段時間，即存在時滯，在這一期間 內(nèi)，貶值不僅不能改善國際收支，反而會惡化 國際收支，這一現(xiàn)象被稱為“J曲線效應(yīng)”。 原因：貿(mào)易合同調(diào)整的滯后；生產(chǎn)者和消 費者的反應(yīng)滯后。 貶值對貿(mào)易收支的影響 第四節(jié) 國際收支理論簡介 3.政策配合分析理論（Policy Mix Theory）：也叫內(nèi)部平衡（ Internal Balance ）與外部平衡（External Balance）沖突與協(xié)調(diào)的理論 第四節(jié) 國際收支理論簡介 1、開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 四大經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡。即同時實現(xiàn)內(nèi)部平衡和外部平衡。 第四節(jié) 國際收支理論簡介 Internal Balance： (1) Economy grows. (2) Full Employment. (3) Price stability. External Balance： (4) Balance of Payments. 2、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理 關(guān)于政策協(xié)調(diào)的丁伯根法則（Tinbergen Principles） （荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家，第一個諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主（1969年）：最早提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型。提出要順利達(dá)到所設(shè)定的多重經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具。即政策工具的數(shù)量或控制變量數(shù)至少要等于目標(biāo)變量的數(shù)量；如果可供使用的政策工具少于獨立的經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)量，政府將不得不舍棄某個或某些目標(biāo)。 第四節(jié) 國際收支理論簡介 米德沖突（Meade Conflict）：單獨使用一種政策工具來同時實現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡和外部經(jīng)濟(jì)均衡，常使政府陷入政策困境（policy dilemma）。在利用單一政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控時面臨的內(nèi)部均衡與外部均衡的沖突被稱為米德沖突。 3、內(nèi)部均衡與外部均衡的搭配與矛盾 4.蒙代爾分配原則(Mundell Assignment Rule) 羅伯特·蒙代爾Robert A. Mundell， 1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主 。 財政政策與貨幣政策是相互獨立的政策工具，只要將這兩個政策適當(dāng)?shù)丶右耘浜鲜褂�，就可以同時實行內(nèi)部均衡與外部均衡的目標(biāo)。財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的作用較大，主要應(yīng)服務(wù)于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡；貨幣政策對外部經(jīng)濟(jì)均衡的作用要大于其調(diào)控內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活動的能力，因此，用其調(diào)節(jié)國際收支平衡更為適宜。 Mundell Assignment Rule 第二章 國際儲備及其管理 第一節(jié) 國際儲備概述 1.國際儲備（International Reserves）的定義 國際儲備的定義：國際儲備是指一國貨幣當(dāng)局持有的，能隨時用來干預(yù)外匯市場，彌補(bǔ)國際收支逆差、維持其貨幣匯率和作為償債保證，被各國所普遍接受的各種形式資產(chǎn)的總稱。 第一節(jié) 國際儲備概述 2.國際儲備的構(gòu)成 a.黃金儲備（Gold Reserves） ：是指一國貨幣當(dāng)局持有的貨幣性黃金（Monetary Gold）。 金本位制時期，黃金是最重要的國際儲備形式。 布雷頓森林體系下，黃金仍是很重要的國際儲備形式。 二十世紀(jì)70年代中期，IMF開始實行黃金非貨幣化政策，使黃金儲備在各國國際儲備中的地位有所下降。 目前世界黃金儲備的實物量大約為10億盎司（ounce，1盎司=28.3495克）。 第一節(jié) 國際儲備概述 黃金儲備的數(shù)量 （單位：百萬盎司） 黃金儲備：截止到2010年 排名（前7位）： 美國8133.5噸；德國3412.6噸；IMF3217.3噸； 法國2487.1噸；意大利2451.8噸；中國1054噸； 瑞士1040.1噸。 中國黃金儲備在整個儲備資產(chǎn)中占比不到2%。 發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達(dá)40%～60%；其中歐元區(qū)國家黃金在外匯儲備中占比達(dá)到了60.8%。 第一節(jié) 國際儲備概述 b. 外匯儲備（Foreign Exchange Reserves） a)外匯儲備是當(dāng)今國際儲備的主體。 b)70年代后國際儲備呈多元貨幣儲備體系（Multicurrency Reserve System）。 IMF成員外匯儲備的貨幣構(gòu)成 年份 1973 1980 1985 1989 1993 1997 2000 2007 美元 84.6 68.6 65.1 67.1 55.6 56.1 58.9 57.2 英磅 7.0 2.9 2.9 2.6 3.6 3.1 3.4 2.6 馬克 5.8 14.9 12.0 14.7 18.3 14.2 13. 法國法郎 1.0 1.7 1.1 1.2 3.3 2.2 1.6 日元 — 4.3 5.2 7.0 10.4 7.7 5.0 3. 第一節(jié) 國際儲備概述 2010年全球貨幣儲備總額為8.3萬億美元，其中： 美元約占60%； 歐元約占25%； 日元、英鎊、瑞士法郎約占世界貨幣儲備的5%； 黃金儲備約占10%。 中國外匯儲備（單位：億美元） 第一節(jié) 國際儲備概述 c.在IMF的儲備頭寸（Reserve Position in the Fund） 儲備頭寸的概念：也稱普通提款權(quán)（GDRs），指會員國在IMF的普通帳戶中可自由提取和使用的資產(chǎn)。 包括： a）認(rèn)繳份額的25%黃金與可兌換貨幣部分。 b）IMF為滿足會員國借款需要而用掉的，該國向IMF所交份額中75%的本幣部分。 c）IMF向該國的凈借款。 第一節(jié) 國際儲備概述 d.特別提款權(quán)（SDRs） IMF是于1969年創(chuàng)設(shè)，1970年開始發(fā)行的一種賬面性質(zhì)的國際儲備資產(chǎn)。分配的依據(jù)是會員國所繳納的基金份額。 特點： 不具有內(nèi)在價值，是IMF人為創(chuàng)造的一種僅存在于賬面的資產(chǎn)； 不能通過貿(mào)易或非貿(mào)易往來取得，而是由IMF無償分配； 只能在IMF和各成員國政府之間使用（或以劃賬形式清償官方債務(wù)、繳納份額、向IMF捐款或貸款、在成員國間提供互惠信貸），不能用于民間的貿(mào)易或非貿(mào)易支付； 是一種雞尾酒貨幣（cocktail currency）。 第一節(jié) 國際儲備概述 SDR的分配情況 第一期（70—72） 93.148億SDR 第二期（79—81） 121.128億SDR 合計 214.33億SDR 其中：美國 48.99億SDR 英國 19.13億SDR 德國 12.11億SDR 法國 10.80億SDR 日本 8.92億SDR 中國 2.37億SDR 其中：發(fā)達(dá)國家 145.95億SDR 發(fā)展中國家 68.38億SDR 共分配SDR182，637.0 million（截止到2010年底）   SDRs: The currency value of the SDRs is determined by summing the values in U.S. dollars， based on market exchange rates， of a basket of major currencies (the U.S. dollar， Euro， Japanese yen， and pound sterling). The SDRs currency value is calculated daily and the valuation basket is reviewed and adjusted every five years. 第一節(jié) 國際儲備概述 3.國際儲備的作用 (1)彌補(bǔ)國際收支逆差。 (2)作為干預(yù)資產(chǎn)，干預(yù)外匯市場，維持本幣匯率穩(wěn)定。緩解國際收支不平衡對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊。 (3)作為對外償債的信用保證。 (4)影響貨幣發(fā)行量。 第二節(jié) 國際儲備的管理 1.國際儲備的數(shù)量管理 決定一國最佳儲備量的因素主要包括： (1)儲備持有的機(jī)會成本； (2)對外貿(mào)易狀況； (3)國家信用等級與對外融資能力； (4)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況； (5) 對外貿(mào)和外匯的管制程度； (6)本國貨幣的國際地位； (7)國際資金流動的情況； 第二節(jié) 國際儲備的管理 適度規(guī)模實現(xiàn)的參考指標(biāo)： 國際儲備/進(jìn)口額：25% 國際儲備/外債：50% 適度國際儲備區(qū)間：下限為最低儲備量，上限為保險儲備量。 第二節(jié) 國際儲備的管理 2.國際儲備的結(jié)構(gòu)管理 (1) 結(jié)構(gòu)管理的背景 a.黃金非貨幣化。 b.儲備貨幣多元化。 c.浮動匯率制下匯率波動頻繁。 第二節(jié) 國際儲備的管理 (2) 結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容 a.外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理（三級儲備資產(chǎn)管理）。 b.外匯儲備幣種的結(jié)構(gòu)管理。 第二節(jié) 國際儲備的管理 3.人民幣國際化 進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的不斷增強(qiáng)，人民幣的國際地位日益提高，在周邊國家與地區(qū)的影響力越來越大，特別是跨境流通和邊貿(mào)中的廣泛使用，為人民幣正式國際化提供了寶貴的試驗和經(jīng)驗。 由于人民幣堅挺，人民幣成為一些國家和地區(qū)居民進(jìn)行保值的重要幣種，甚至一些國家已將人民幣作為其儲備貨幣之一。人民幣的國際認(rèn)可度和影響力高過其國際化程度，展現(xiàn)良好的前景。 受金融危機(jī)影響，主要國際貨幣動蕩不定，這為人民幣國際化提供了一個契機(jī)。 第二節(jié) 國際儲備的管理 4.人民幣國際結(jié)算 2008年12月24日， 中國決定在廣東和長三角與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點。 第二節(jié) 國際儲備的管理 人民幣國際結(jié)算優(yōu)點： (1) 有利有規(guī)避匯率風(fēng)險。 (2) 有助于運營成果清晰。 (3) 節(jié)省企業(yè)進(jìn)行外匯交易避險的費用。 (4) 節(jié)省兩次兌換所引起的部分匯兌成本。 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案PSf紅軟基地

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